Эксперты Центра макроэкономических исследований Сбербанка подготовили исследование инфляции по итогам января 2026 года, ее факторов и значение для денежно-кредитной политики.
Инфляция в январе ускорилась с 0,32% до 1,62% м/м. Итоговая оценка по месячным данным оказалась ниже предварительной, сформированной на основе недельной статистики (1,91% м/м).
Сезонно скорректированная инфляция в пересчете на год в январе составила 14,09% (оценка будет близка к расчетам ЦБ РФ). Средние за 3 месяца темпы с.к.г. (с сезонной корректировкой в годовом выражении) выросли с 4.09% до 6,33%. Базовая инфляция также ускорилась, достигнув 10,96% с.к.г. Ключевой вклад в ускорение внесли компоненты, чувствительные к изменению НДС, включая индексацию тарифов ЖКХ. Совокупное влияние НДС в январе оцениваем в диапазоне 0,6-0,8 п.п (в январе 2019 года аналогичная оценка Банка России составляла 0.3-0.4пп). Существенный вклад в рост цен также внесла плодоовощная продукция, компенсируя аномальное удешевление в декабре.
В целом январская динамика инфляции в значительной степени обусловлена разовыми факторами, связанными с изменением налоговых условий. На этом фоне наш базовый прогноз предполагает дальнейшее снижение ключевой ставки до 12% к концу 2026 года.
Фото: Игорь Низов Фотобанк Лори
