CLARITY Act и его основные положения для развития законодательства в сфере обращения цифровых активов
Анастасия Бабошкина, к.э.н., соискатель кафедры международных финансов МГИМО МИД России, доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.
Нормативный акт был инициирован в 2025 году в целях формирования целостной федеральной архитектуры регулирования криптовалют и цифровых активов, борьбы с криптопреступлениями и усиления сотрудничества правоохранительных органов для предотвращения незаконной финансовой активности. При этом стоит отметить, что его содержание является главным ориентиром для индустрии цифровых активов.
Проект не является отдельным законом, а представляет собой свод нововведений в следующие акты:
· Закон о ценных бумагах 1933 г. (The Securities Act of 1933);
· Закон о торговле ценными бумагами 1934 г. (The Securities Exchange Act of 1934);
· Закон о товарных биржах 1936 г. (The Commodity Exchange Act);
· Закон об инвестиционных компаниях 1940 г. (The Investment Company Act of 1940);
· Закон об инвестиционных консультантах 1940 г. (The Investment Advisers Act of 1940);
· Закон о защите инвесторов в ценные бумаги 1970 г. (The Securities Investor Protection Act, SIPA).
Принятие закона стало бы важным этапом для развития правового регулирования цифровых активов в США, что могло бы определить окончательный статус криптовалют и децентрализованных протоколов, установить единые требования для функционирования бирж и брокеров, интегрировать KYC/AML-процедуры и устранить регуляторные барьеры для институциональных инвесторов.
В первую очередь проект закона CLARITY Act содержит ключевые определения и разделяет цифровые активы на три категории: цифровой актив инвестиционного контракта (Investment contract asset), цифровые товары (Digital Commodity) и разрешенные платежные стейблкоины (Permitted Payment Stablecoins), определяет, какие активы подпадают под регулирование Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) и Комиссии по товарным фьючерсам (Commodity Futures Trading Commission, СFTC), а также формирует единые регуляторные требования для функционирования бирж, брокеров, кастодиантов и эмитентов токенов.
Цифровой актив инвестиционного контракта представляет собой токен, выпущенный централизованной компанией в качестве ценной бумаги, который дает право на получение прибыли и подпадает под контроль Комиссии по ценным бумагам и биржам при первичном размещении. При этом эмитент обязан раскрывать финансовую отчетность и соблюдать требования законодательства о защите инвесторов. В случае перехода цифрового актива к третьим лицам на вторичном рынке он перестает быть ценной бумагой, становится цифровым товаром и переходит под контроль Комиссии по товарным фьючерсам. Данный механизм позволяет привлекать средства под надзором Комиссии по ценным бумагам и биржам, а далее торговать под юрисдикцией Комиссии по товарным фьючерсам.
Цифровой товар – это токен или любое цифровое представление стоимости, записанное в криптографически защищенном распределенном реестре или другой аналогичной технологии, представляющей собой зрелый блокчейн (Mature blockchain). Из определения прямо исключены ценные бумаги, деривативы и стейблкоины. К такой категории могут относиться Биткоин (BTC), Эфириум (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Hedera (HBAR), Litecoin (LTC), Dogecoin (DOGE), Shiba Inu (SHIB), Tezos (XTZ), Bitcoin Cash (BCH), Aptos (APT), Stellar (XLM).
Разрешенный платежный стейблкоин является токеном, выпущенным лицензированным эмитентом платежного стейблкоина с обязательным использованием долларового обеспечения в рамках принятого в 2025 году Федерального закона об управлении национальными инновациями.
В проекте закона вводится определение «зрелого блокчейна» (mature blockchain), который становится достаточно децентрализованным и выходит из надзора Комиссии по ценным бумагам и биржам при выполнении следующих условий:
· Функциональность систем: система должна работать для осуществления транзакций, услуг, валидации и управления.
· Открытый исходный код: любое лицо сможет проверять и запускать сеть.
· Правила и регламент: наличие заранее установленных и прозрачных правил.
· Отсутствие контроля: ни одно лицо или группа лиц не может владеть более 20% контроля.
Таким образом, Комиссия по ценным бумагам сохранила контроль над первичным рынком, Комиссия по товарным фьючерсам получила центральную роль в регулировании цифровых товаров и связанных с ними спотовых сделок и посредников (биржи, брокеры, дилеры). В случае признания актива в качестве ценной бумаги эмитенту необходимо обеспечивать раскрытие информации, защиту инвесторов и соблюдать правила эмиссии. Если актив становится цифровым товаром, то фокус смещается на устойчивость рынка, борьбу с манипуляциями, регистрацию площадок и контроль посредников.
Согласно проекту закона можно выделить следующие изменения, которые коснутся всех участников рынка: криптобирж, брокеров, кастодианов, эмитентов токенов, разработчиков, валидаторов, инвесторов и регулирующие органы (см. таблицу).
|
Участник |
Основные изменения |
|
Криптобиржи, брокеры, кастодианы |
· Обязательная регистрация в Комиссии по товарным фьючерсам для бирж, кастодианов и брокеров · Возможность ускоренной регистрации существующих платформ в течение 60 дней · Необходимость внедрения и исполнения KYC/AML-процедур · Осуществление надзора за торгами · Формирование отчетности, выполнение учета, управление конфликтами интересов и выполнение расширенных требований по раскрытию информации и листингу · Возможность торговли для альтернативных торговых систем (ATS) при соблюдении условий согласованного надзора двух комитетов · Защита клиентских средств при банкротстве |
|
Эмитенты токенов |
· Необходимость соблюдения комплаенс-процедур · Необходимость соблюдения обязательств по раскрытию информации и отчетности |
|
Разработчики и валидаторы |
· Правовая защита разработчиков от ответственности за действия третьих лиц при отсутствии умысла и контроля · Возможности для создания новых протоколов, DeFi-приложений, решений в сфере токенизации реальных активов · Сокращение регуляторной неопределенности, что дает разработчикам четкое представление о требованиях при разработке |
|
Розничные инвесторы |
· Четкое понимание категории цифрового актива и применимых к нему правил
· Защита средств клиентов при банкротстве платформ (активы не попадают в конкурсную массу биржи) · Наличие норм, направленных на борьбу с мошенничеством · Формирование механизмов защиты инвесторов от клиринга и кастодиального хранения до AML‑контролей и предотвращения конфликта интересов на платформах · Более предсказуемая классификация активов и маршрутизация жалоб/надзора между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по товарным фьючерсам снижает информационную асимметрию · Единые требования к хранению клиентских активов на спот‑площадках уменьшают операционные и кастодиальные риски · Взаимодополняемость с уже действующим режимом платежных стейблкоинов (GENIUS Act) усиливает защиту при расчетах: четкие правила резервов, выкупа «1:1», AML/CIP‑процедуры и ясность по страховому покрытию депозитов |
|
Институциональные инвесторы |
· Традиционные финансовые организации открывают новые возможности для инвестиций, которые сейчас ограничены из-за правовой неопределенности |
|
Регуляторы и правоохранительные органы |
· Формирование регуляторной среды · Унифицированные KYC/AML‑стандарты для стейблкоин‑эмитентов облегчают мониторинг и пресечение злоупотреблений |
Вместе с регламентированием цифровых активов законопроектом предусмотрено создание Стратегического центра инноваций и финансовых технологий (FinHub) для поддержки взаимодействия с новыми технологиями в финансовом секторе и Комиссии по новым достижениям в области финансовых технологий.
Главными открытыми вопросами, которые не позволяют окончательно согласовать закон, являются положения, описывающие запрет для криптоплатформ выплачивать доходность за хранение стейблкоинов, защищающие традиционные банки от конкуренции; статьи, запрещающие президенту, вице-президенту, членам Конгресса и их семьям иметь личные финансовые интересы в криптовалютах, и положения, обеспечивающие защиту разработчиков открытого ПО, операторов нод и создателей некастодиальных кошельков от преследования правоохранителями (ФБР и Минюст), даже если через их софт отмывают деньги.
В случае принятия CLARITY Act для российского рынка могут возникнуть риски, связанные с ужесточением AML-требований, позволяющих Минфину США оперативно блокировать юрисдикции и типы транзакций, представляющие угрозу в части отмывания денег, а также сформируется необходимость гармонизации законодательства для недопущения ограничения доступа российских проектов к мировым рынкам капитала.
