3914
Европе придется обеспечить серьезную поддержку стейблкоинам или преклонится перед долларом США
Напротив, стейблкоины, привязанные к евро, остаются очень слабыми — с рыночной капитализацией менее 350 млн евро.
Привлекательность стейблкоинов заключается в том, что они служат эквивалентом денег на основе блокчейна, который является ликвидным, с возможностью обращения в мировом масштабе и воспринимается как стабильное и надежное средство сбережения. Учитывая их растущие масштабы и сложность, стейблкоины в то же время создают серьезные проблемы для финансовой стабильности, денежного суверенитета, бесперебойного функционирования платежных систем и координации международной политики.
Стейблкоины по-прежнему остаются незначительными по сравнению с «традиционными» финансовыми активами. Тем не менее, они начинают выходить из своей ниши и все глубже вплетаться в сферу традиционных финансовых институтов, создавая потенциальные угрозы финансовой стабильности.
Шааф заявляет: «Беспорядочный коллапс может отразиться на всей финансовой системе, и риск его распространения вызывает все большую обеспокоенность центральных банков».
В ежегодном экономическом отчете, опубликованном в 2025 году, Банк международных расчетов (БМР) сделал суровое предупреждение в отношении стейблкоинов. Его опасения включают в себя возможный подрыв стейблкоинами денежного суверенитета, проблемы с прозрачностью и риск оттока капитала из развивающихся стран. Было отмечено, что многие стейблкоины демонстрируют существенные отклонения от номинала, что подчеркивает «хрупкость их привязки».
Появление стейблкоинов с процентным доходом также создает дополнительные проблемы, поскольку, в случае роста числа использующих их компаний, может произойти отток депозитов от традиционных банков, что может поставить под угрозу финансовое посредничество и затруднить доступность кредитов. Это станет более серьезной проблемой в Европе, где банки играют центральную роль в финансовой системе, а депозиты являются их основным источником рефинансирования.
Если долларовые стейблкоины станут широко использоваться в еврозоне — будь то для платежей, сбережений или расчетов, — это может ослабить контроль ЕЦБ над денежно-кредитной ситуацией, предупреждает Шааф.
«Это наступление, хотя и постепенное, может напоминать тенденции, наблюдаемые в долларизированных экономиках, особенно если пользователи стремятся к кажущейся им безопасности или преимуществам, недоступным при использовании инструментов, номинированных в евро, — говорит он. —Такую динамику будет сложно обратить вспять, учитывая сетевой характер стейблкоинов и экономию масштаба в данном контексте. Чем больше их влияние, тем сложнее будет их свернуть. Если использование стейблкоинов, привязанных к доллару США, продолжит расти через традиционные каналы, они могут напрямую конкурировать с евро-инструментами в трансграничных транзакциях. В токенизированных расчетах, где надежный цифровой эквивалент наличных денег играет ключевую роль, долларовые стейблкоины могут закрепить свое первоначальное доминирование, если не появятся надежные евро-альтернативы».
Администрация США ясно дала понять – посредством указов, слушаний в Конгрессе и социальных сетей – что ее поддержка стейблкоинов выходит за рамки простого стимулирования технологических инноваций. Цель ее двоякая: защитить мировое доминирование доллара США посредством расширения его использования на цифровых платформах по всему миру; и снизить стоимость заимствований за счет повышения спроса на казначейские облигации США за счет резервных активов в стейблкоинах.
Чтобы Европа не пострадала от этого водоворота, политикам необходимо адаптировать свой подход и принять во внимание надвигающиеся перемены, говорит Шааф.
«Хотя нейтралитет государственных институтов часто является предпочтительным, стратегическая слепая зона в этой области может оказаться дорогостоящей, — говорит он. — Евро-стейблкоины, разработанные в соответствии с высокими стандартами и с применением эффективных мер по снижению рисков, могли бы отвечать законным потребностям рынка. Они также могли бы укрепить международную роль евро».
Он утверждает, что стабильная институциональная структура Европы и основанный на правилах подход обеспечивают прочную основу для снижения рисков.
«Если Евросистема и Европейский союз смогут использовать это преимущество — посредством надежного регулирования, инвестиций в инфраструктуру и инноваций в области цифровых валют, евро может выйти из этого периода перемен более сильной валютой», — заключает он.
По материалам finextra.com; PLUSworld.ru.
