
Рынок цифровых активов. Глобальные изменения в регулировании в 2024 году

Соединенные Штаты Америки
США в 2024 году продолжили активное формирование регуляторной среды для криптовалютного рынка. Ключевым событием стало историческое решение SEC от 10 января об одобрении запуска спотовых биткоин-ETF, когда регулятор согласовал заявки от 11 крупных финансовых институтов, включая BlackRock, Fidelity и Grayscale. Это решение открыло институциональным инвесторам доступ к биткоину через регулируемые финансовые инструменты.
Значительным шагом стало принятие SEC новых правил для сферы децентрализованных финансов (DeFi), обязывающих автоматизированных маркетмейкеров (AMM) с оборотом более 50 млн долл. регистрироваться в качестве дилеров. Председатель SEC Гэри Генслер подчеркнул необходимость этих мер для защиты инвесторов, несмотря на критику со стороны экспертов и комиссара SEC Хестер Пирс, указавшей на технические противоречия в регулировании программного кода как дилера.
SEC также обозначила усиление контроля над криптовалютной индустрией как один из приоритетов на 2024 год, уделяя особое внимание надзору за инвестиционными компаниями, брокерами и другими финансовыми организациями в криптосекторе.
Европейский Союз
ЕС в 2024 году сконцентрировался на практической реализации регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets), который стал основополагающим документом для регулирования криптовалютного рынка в регионе. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустило детальные руководства по применению регламента, установив комплексные требования для криптовалютных сервис-провайдеров (CASP). Новые правила охватывают широкий спектр аспектов: от лицензирования и требований к минимальному капиталу до стандартов защиты активов клиентов и противодействия рыночным манипуляциям.
Германия, Франция и Нидерланды стали пионерами в создании полноценной инфраструктуры для лицензирования криптовалютных компаний в соответствии с MiCA. Национальные регуляторы этих стран разработали процедуры лицензирования и надзора, которые учитывают как общеевропейские требования, так и локальную специфику финансовых рынков. Особое внимание уделено требованиям к эмитентам стейблкоинов, включая обязательное резервирование и регулярную отчетность о состоянии обеспечения. Европейский центральный банк также активно участвует в процессе, координируя усилия национальных регуляторов и обеспечивая единообразное применение новых правил во всех странах ЕС.
Азиатско-Тихоокеанский регион
Япония через Агентство финансовых услуг (FSA) обновила нормативную базу для криптовалютных бирж. Новые правила установили требования к хранению активов клиентов: не менее 95% криптовалют должны храниться в холодных кошельках, также введено обязательное поддержание резервов в фиатной валюте, эквивалентных средствам пользователей.
Сингапур укрепил позиции как ведущий криптовалютный хаб региона. Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) в 2024 году представило законопроект о финансовых учреждениях, существенно расширяющий полномочия регулятора в отношении криптовалютного сектора. Документ наделяет MAS правом контролировать нерегулируемую деятельность держателей лицензий на услуги рынков капитала (CMSL), устанавливать минимальные стандарты работы и проводить проверки без предварительного уведомления. После пересмотра нормативной базы для стейблкоинов Circle и Ripple получили лицензии крупных платежных учреждений (MPI), а Paxos получил разрешение на выпуск стейблкоина, привязанного к доллару США. В ноябре регулятор также принял дополнительные меры по ограничению спекулятивных инвестиций в криптовалюты.
Гонконг в 2024 году продолжил реализацию регуляторной базы для криптовалютного рынка, основанной на принципе «один и тот же бизнес, те же риски, те же правила». Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) внедрила систему двойного лицензирования для платформ виртуальных активов, охватывающую как операции с токенами безопасности, так и другими криптоактивами. Розничным инвесторам разрешена торговля крупными криптовалютами, включенными минимум в два признанных индекса, однако торговля стейблкоинами остается ограниченной до введения специального регулирования. Платформам запрещено осуществлять собственную торговлю и предоставлять услуги по доходам, депозитам и кредитованию, что направлено на предотвращение конфликта интересов.
Южная Корея в 2024 году совершила значительный прорыв в регулировании криптовалютного рынка с принятием Закона о защите пользователей виртуальных активов (VAUPA), вступившего в силу 19 июля. Новый закон установил беспрецедентные требования к безопасности: криптовалютные биржи обязаны хранить не менее 80% депозитов пользователей в холодных кошельках, а фиатные средства клиентов должны размещаться в лицензированных банках под процентную ставку 1–1,5%. Примечательно, что в первом квартале 2024 года южнокорейская вона обошла доллар США как предпочтительная фиатная валюта для криптовалютной торговли, подтверждая статус страны как одного из ключевых игроков на глобальном криптовалютном рынке.
VAUPA также ввел строгие меры против недобросовестных торговых практик, обязав биржи внедрить системы мониторинга в реальном времени для выявления подозрительных операций и манипуляций на рынке. Финансовая служба Комиссии (FSC) получила полномочия налагать штрафы и приостанавливать деятельность бирж за несоблюдение требований. Дополнительно закон обязал криптовалютные платформы либо приобретать страховое покрытие, либо формировать резервы для защиты от потенциальных убытков. Ассоциация цифровых активов (DAXA) начала масштабный шестимесячный обзор более 1300 цифровых активов для обеспечения их соответствия новым требованиям.
Объединенные Арабские Эмираты
ОАЭ в 2024 году укрепили свои позиции как один из ведущих мировых криптовалютных хабов, заняв третье место по уровню принятия криптовалют согласно исследованию Henley & Partners. Ключевым достижением стало соглашение между Управлением по ценным бумагам и товарам ОАЭ (SCA) и Управлением по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA), позволяющее лицензированным в Дубае поставщикам услуг виртуальных активов (VASP) работать на всей территории страны. Новая система предусматривает автоматическую регистрацию дубайских VASP в SCA, хотя для работы за пределами Дубая по-прежнему требуется дополнительное одобрение регулятора. Соглашение также установило четкие механизмы надзора, включая обмен информацией между агентствами и координацию в наложении штрафов.
Значительным прорывом стало юридическое признание криптовалютных платежей в ОАЭ. Суд первой инстанции Дубая в деле № 1739 от 2024 года постановил, что цифровые активы могут использоваться для оплаты по трудовым договорам, что существенно расширило практическое применение криптовалют в стране.
Международные инициативы
Международные инициативы в сфере регулирования криптоактивов в 2024 году были отмечены значительным усилением координации между ключевыми финансовыми организациями. Совет по финансовой стабильности (FSB) представил обновленные рекомендации для стран G20, которые установили минимальные стандарты надзора за криптовалютным сектором. Особое внимание в документе уделено оценке системных рисков и анализу взаимосвязей криптовалютного рынка с традиционной финансовой системой. FSB также разработал методологию мониторинга рисков стейблкоинов и их потенциального влияния на глобальную финансовую стабильность.
FATF (Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег) ужесточила требования к реализации «правила путешествий» (Travel Rule), снизив пороговую сумму для обязательной идентификации участников криптовалютных транзакций с 1000 до 700 долл. США. Организация также выпустила новые руководства по оценке рисков DeFi-проектов, установив критерии для определения реальных бенефициаров и ответственных сторон в децентрализованных системах. Эти изменения направлены на усиление контроля за движением криптоактивов и предотвращение их использования в незаконных целях.
Базельский комитет по банковскому надзору внес существенные уточнения в требования к банкам по работе с криптоактивами, разделив их на две категории с различными коэффициентами риска. Стейблкоины, полностью обеспеченные фиатной валютой и соответствующие строгим критериям ликвидности и стабильности, получили более благоприятный режим резервирования капитала. Это решение направлено на стимулирование банков к работе с регулируемыми криптоактивами при сохранении высоких стандартов управления рисками.
Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк объединили усилия для разработки глобальных стандартов трансграничных платежей с использованием цифровых активов. Особое внимание в их совместной программе уделено цифровым валютам центральных банков (ЦВЦБ, CBDC) и их потенциальной роли в международных расчетах. Организации также работают над созданием технической инфраструктуры для взаимодействия различных CBDC и традиционных платежных систем, стремясь обеспечить эффективность и безопасность международных финансовых потоков в цифровую эпоху.
Основные тенденции регулирования криптовалют 2024
На глобальном уровне наблюдается тенденция к институционализации криптовалютного рынка. Это проявляется не только в одобрении биткоин-ETF в США, но и в общемировом тренде на создание регулируемых продуктов для институциональных инвесторов. Регуляторы разных стран стремятся интегрировать криптоактивы в существующую финансовую инфраструктуру, создавая понятные правила игры для традиционных финансовых институтов.
Вторая значимая тенденция – это усиление регулирования децентрализованных финансов. От США до Азии регуляторы пытаются найти баланс между инновационным потенциалом DeFi и необходимостью контроля за рисками. Происходит постепенное формирование регуляторных подходов к автоматизированным системам и смарт-контрактам, что отражает глобальное понимание важности этого сектора.
Наблюдается тренд на региональную конкуренцию в создании благоприятных условий для криптобизнеса. ОАЭ, Сингапур, Гонконг и другие финансовые центры соревнуются за привлечение криптокомпаний, предлагая различные регуляторные режимы. При этом все они уделяют особое внимание вопросам безопасности и соответствия международным стандартам противодействия отмыванию денег.
Четвертой важной тенденцией становится стремление к созданию единых стандартов регулирования на уровне крупных экономических объединений. Европейский Союз с регламентом MiCA служит примером такого подхода, демонстрируя возможность унификации правил для криптоактивов в рамках большого экономического пространства.
Таким образом, 2024 год характеризуется переходом рынка цифровых активов на новый уровень зрелости, где ключевыми факторами становятся институционализация, стандартизация регулирования и поиск баланса между инновациями и безопасностью. С одной стороны, сохраняется региональное разнообразие подходов, создающее здоровую конкуренцию между финансовыми центрами за лидерство в развитии института. С другой стороны – с позиций регулирования отрасли – каждая юрисдикция разрабатывает законы, следуя собственным целям, что грозит отсутствием координации на глобальном уровне.
Учитывая изложенное, в 2025 году повысится роль глобального международного сотрудничества для создания безопасной и справедливой нормативно-правовой среды для оборота цифровых активов, особенно важен будет обмен знаниями в области глобального регулирования, проведение совместных экспериментов, выявляющих как успешную политику, так и недочеты в регулировании отрасли. Странам, участвующим в формировании рынка цифровых активов, предстоит не только выработать, но и имплементировать единые подходы в национальное законодательство в области конфиденциальности, безопасности, проведении идентификации клиентов и мониторинга транзакций с цифровыми активами. Для тестирования технологий использовать экспериментальные режимы и регуляторные песочницы.
Также предстоит определиться с подходами к регулированию сектора децентрализованных финансов (DeFi).