600
Базовая ставка Нацбанка Казахстана стала союзницей керри-трейдеров
Для этой цели привлекают нерезидентов. Однако, как считают специалисты, приток керри-трейдеров может сыграть с валютным рынком и его регулятором злую шутку.
Статистика Нацбанка РК летом 2023 года фиксировала возрастающий приток нерезидентов в государственные ценные бумаги (ГЦБ) и ноты НБ РК.
После просадки в течение лета и весны 2022 года нерезиденты продолжают наращивать объем вложений в бонды Минфина РК и казахстанского Центробанка. По данным самого монетарного регулятора, объем вложений нерезидентов на июль 2023-го составил 559 млрд тенге (в том числе 453 млрд – ГЦБ МФ и 106 млрд – ноты НБ) – в годовом выражении рост составил 39%.
«Это максимальное значение с марта 2022 года, – отмечает в комментарии начальник управления департамента монетарных операций НБ РК Олжас Игсатов. – Присутствие нерезидентов в нотах выросло на 6 млрд, а в ГЦБ Минфина – на 171 млрд тенге. Примечательно, что инвестиции в облигации Минфина выросли до исторического максимума и на текущий момент составляют 453 млрд тенге».
Макроэкономических факторов такой активности несколько. Портфельных инвесторов из-за рубежа привлекают высокие ставки – примерно на 12–14 п. п. выше, чем на развитых рынках. Этим рынок обязан устойчиво высокой базовой ставке НБ РК (в последние восемь месяцев держится на уровне 16,75% при снижении инфляции с 20,3 до 14,0%) и стабильному обменному курсу нацвалюты – тенге с начала года укрепился примерно на 5%.
Нерезиденты занимают в валюте по более низким ставкам (например, в долларах), а затем приобретают казахстанские бонды по более высоким и с учетом стабильности обменного курса USD/KZT получают прибыль на разнице ставок. В международной практике такую стратегию инвесторов называют керри-трейдом.
Однако развитие рынка ГЦБ и его ликвидности – это долгосрочная задача, решение которой беспокоит политическое руководство страны, но к неудачам на этом фронте там не так чувствительны, как к проблемам краткосрочным – с обменным курсом. И в НБ РК не скрывают, что важным аргументом в пользу поддержания нынешних условий, комфортных для нерезидентов, является приток инвалюты.
Оказывая косвенное влияние на спрос и предложение на валютном рынке, НБ РК сам себя страхует. И в этих условиях политику высоких ставок он может оправдывать достаточно долго.
По материалам banker.kz.
