Что говорят эксперты о снижении ключевой ставки ЦБ

Анатолий Аксаков, председатель Совета Ассоциации банков России:

Очередное снижение ключевой ставки, решение о котором Банк России принял 16 сентября, окажет долгосрочный позитивный эффект на кредитную активность банков, считает председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

Он отметил, что последовательное снижение ключевой ставки, которое проводит регулятор, уже дает свои результаты — увеличиваются объемы выдачи кредитов субъектам малого и среднего предпринимательства, оживился рынок потребительского кредитования. «Банки играют ключевую роль в поддержке малого и среднего бизнеса, устойчивый тренд на снижение ставок, очевидно, помогает им активизировать кредитование в этом сегменте», — сказал Анатолий Аксаков.

Вместе с тем, чтобы решить задачу привлечения долгосрочных ресурсов для трансформации экономики, только снижения ставок недостаточно, подчеркнул депутат. По мнению Анатолия Аксакова, необходимо изучить существующие возможности смягчения банковского регулирования и реализовать соответствующие меры с целью стимулирования среднесрочного и долгосрочного кредитования.

«Каким должно быть регулирование финансового рынка в интересах трансформации и развития экономики, мы обсудим на следующей неделе, 22 сентября, вместе с руководителями Банка России и Минфина России на одной из сессий Международного банковского форума в Казани. Уверен, совместно регуляторы и участники рынка найдут нужные решения», — добавил Анатолий Аксаков.

Григорий Жирнов, главный экономист ВТБ Мои Инвестиции:

— ЦБ РФ выбрал осторожное решение в условиях возросших инфляционных ожиданий. По нашим оценкам, сигнал регулятора перестал быть мягким, так как ЦБ убрал из пресс-релиза фразу о том, что продолжит оценивать целесообразность снижения ключевой ставки.

Банк России снизил прогноз по инфляции до 11-13% г/г на конец этого года и сохранил прогноз на уровне 5-7% по итогам 2023 г. Важно, что ранее ЦБ писал, что на краткосрочном горизонте преобладают дезинфляционные риски. Теперь регулятор считает, что проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему риски смещены в сторону более высокой инфляции.

Мы согласны с Банком России и видим доминирование проинфляционных факторов на среднесрочном горизонте. На это указывает неустойчивость сезонной дефляции, рост инфляционных ожиданий, постепенное восстановление кредитования, вероятное ослабление рубля, снижение склонности населения к сбережению и сокращение потенциала экономики.

Теперь Банк России считает, что денежно-кредитные условия стали нейтральными (то есть не оказывают ни сдерживающего, ни стимулирующего эффекта для инфляции) в условиях повышения инфляционных ожиданий и уменьшения кредитных ставок.  На этом фоне считаем, что в октябре ЦБ РФ может взять паузу.

Юрий Тулинов, старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка:

— Банк России вернулся к консервативной (и более прогнозируемой для аналитиков) политике по итогам заседания 16 сентября, снизив ключевую ставку на 50 бп до 7.5% годовых, что совпало с нашими ожиданиями и консенсус-прогнозом экономистов. Пресс-релиз регулятора во многом выдержан в нейтральных тонах и отдает дань неопределенности как внешнего фона, так и, например, скорости перестройки экономики под новые реалии. При этом из пресс-релиза пропал июльский пассаж «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 года», что можно расценивать как сигнал к более жесткой ДКП.

Мы сохраняем прогноз, что к концу 2022 года ключевая ставка опустится к 6.5% годовых. Чтобы понять, нуждается ли прогноз в корректировке, в ближайшие недели будем следить за «быстрыми» данными по инфляции, а также за сбалансированностью бюджета в рамках предложений Минфина на 2023-25 гг.

Игорь Алутин, управляющий директор проекта Финуслуги Московской биржи:

— С учетом проводимой денежно-кредитной политики Банком России снижение ключевой ставки на заседании Банка России 16 сентября до 7,5 % было ожидаемо и оставляет поле для дальнейшего смягчения монетарной политики до конца года с целью поддержать экономическую активность и повысить потребительский спрос. Кроме того, на сегодняшний день есть потенциал снижения ключевой ставки до 6,5–7,0%, причем этот уровень может быть достигнут и раньше декабрьского заседания.

Стоит отметить, что данное решение уже было заложено в текущие банковские ставки по вкладам и не окажет заметного влияния на рынок. Средние ставки по вкладам остановились на уровне 6,59–6,93% годовых. Если регулятор даст сигнал, что готов снижать ставку и дальше до конца года, то кривая депозитных ставок может незначительно снизиться. Исходя из прогнозов ЦБ по ключевой ставке и инфляции, лучше размещать свободные средства на более длительный срок – открывать вклады от полугода и более, на Финуслугах еще можно найти предложения со ставкой 7,6–8,0% годовых. А если разместить денежные средства на 90 дней, и клиент по окончанию вклада захочет переложить деньги, через 3 месяца ставка, скорее всего, будет ниже.

А вот ставки по кредитам стагнировали в преддверии заседания регулятора по ключевой ставке на этой неделе. Индекс по потребительским кредитам в топ-20 банках по состоянию на 16 сентября не изменился и составляет 17,94% годовых. Несмотря на то, что ставки по кредитам в меньшей степени зависят от ключевой ставки, ожидается изменение процентных ставок медленными темпами.

Азрет Гулиев, аналитик «МКБ Инвестиции»:

— ЦБ понизил ключевую ставку до 7,5% годовых. Мы ожидали именно такого решения. Относительно дальнейшего понижения ЦБ дал нейтральный сигнал, указав, что инфляционные риски сбалансированы, и дальнейшие решения по ставке будут зависеть от складывающихся внешних и внутренних условий. На стоимости гособлигаций данное решение не скажется, т.к. именно такое понижение ставки ожидали участники рынка, и оно заложено в стоимости ценных бумаг.

Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research:

— Как мы и прогнозировали, Банк России снизил ключевую ставку на 50 б. п. Инфляция остается низкой, что позволило регулятору продолжить смягчение денежно-кредитной политики. При этом медленный рост цен связан не только с разовыми факторами, но и с высокой склонностью населения и бизнеса к сбережениям.

Впервые с февраля ЦБ замедлил шаг снижения ставки до 50 б. п. Дело в том, что инфляционные риски остаются высокими (инфляционные ожидания населения в последние месяцы повысились), а денежно-кредитные условия стали нейтральными. Если ранее ЦБ отмечал преобладание дезинфляционных рисков на краткосрочном горизонте, то сейчас, по мнению регулятора, дезинфляционные и проинфляционные риски сбалансированы,  что также говорит в пользу более осторожного снижения ставки. На этом фоне Банк России также скорректировал свой основной сигнал, убрав фразу про оценку целесообразности дальнейшего снижения.

К концу года мы по-прежнему ожидаем ставку на уровне 6,5%, что соответствует оптимистичному сценарию последнего прогноза ЦБ по ключевой ставке. Ситуация с инфляцией, судя по всему, развивается лучше ожиданий регулятора, учитывая улучшение прогноза ЦБ по инфляции с 12–15% до 11–13% на конец года.

Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

— Рубль до начала основной сессии умеренно дешевел, после чего стал возвращать утраченные позиции. Сейчас российская валюта несет небольшие потери, возобновив нисходящую динамику.

Мировые рынки утром продолжали снижаться, но затем перешли к восстановлению. Нефтяные цены на старте основных российских торгов резко просели от дневной вершины, однако быстро нивелировали этот импульс.

Банк России ожидаемо снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 7,5%. Правда, на этот раз регулятор был сдержан в оценке перспектив дальнейшего снижения ставок, отметив, что на краткосрочном горизонте проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы, и динамика будет зависеть от решений, принимаемых в области бюджетной политики.

Более осторожный взгляд ЦБ на дальнейшее смягчение монетарной политики оказал поддержку рублю. Слишком мягкие денежно-кредитные условия являются одним из фундаментальных факторов ослабления любой валюты.

Котировки ОФЗ ускорили рост несмотря на сигналы от ЦБ о возможном замедлении смягчения монетарной политики или даже паузе в этом процессе. Индекс гособлигаций RGBI обновил недельную вершину, приблизившись к месячной.