Регулирование стейблкоинов: первые шаги на западных рынках

Недавняя отвязка токена HUSD от курса доллара вновь привлекла внимание к стейблкоинам. Денежные переводы и платежи в стейблкоинах стали привычной и удобной формой расчета, а хранение средств в стабильных монетах должно защитить инвесторов от стремительно меняющихся курсов валют. На фоне сложностей в экономике и геополитической напряженности, популярность стабильных монет только растет, но недавние инциденты заставляют задуматься о реальной регуляции монет, привязанных к доллару.

Стейблкоин – это цифровой токен, привязанный к другим активам. Из названия токена понятно, что он задумывался, как цифровой актив, которой наименее подвержен привычной для криптовалют волатильности, и должен быть равен стабильным фиатным валютам.  Сейчас большая часть стабильных монет привязана к доллару США. Среди криптотрейдеров стейблокины стали популярными по нескольким причинам: у стейблокоинов самые низкие комиссии и привязка к доллару обеспечивает простоту расчетов.

Сегодня объем рынка стейблкоинов составляет $150 млрд, и он продолжает стремительный рост, пока внимание регуляторов к рынку пропорционально стремительно увеличивается. После того, как в мае этого года стабильная валюта TerraUSD и ее парный токен Luna рухнули на $40 млрд, многие правительства усилили контроль над стабильными монетами. Регуляторы опасаются, что и другие стабильные монеты могут «заразиться», и их крах может повлечь огромные убытки для экономики и инвесторов.

Почему регуляторы озабочены стабильными монетами

TerraUSD поддерживает привязку к токену Luna с помощью алгоритма, но большинство других крупных стейблкоинов держат резерв традиционных активов для поддержки токенов в обращении. Эти активы напрямую связаны с финансовой системой, что объясняет, почему центральные банки обеспокоены потенциальными последствиями, если стабильные монеты потеряют привязки.

Европейский центральный банк определил ряд рисков, которые стабильные монеты представляют для устойчивости мировой финансовой системы, например, за счет воздействия на финансовый сектор и влияния на доверие инвесторов. В майском отчете о финансовой устойчивости Федеральная резервная система США подчеркнула, что стабильные монеты не являются стабильными, поскольку они обеспечены активами, которые могут потерять стоимость или стать неликвидными в экстремальных рыночных условиях. В отчет ФРС также отметили, что эти уязвимости могут усугубляться отсутствием прозрачности в отношении рискованности и ликвидности активов, обеспечивающих стабильные монеты.

Например, в октябре прошлого года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США оштрафовала компанию Tether на $41 млн за недостоверные заявления резервах, обеспеченных фиатом. Компания Tether утверждала, что стейблкоин USDT полностью обеспечен реальными долларами США, которые на самом деле оказались необеспеченной дебиторской задолженностью и нефиатными активами.

Регулирование криптовалют в процессе разработки

Проще говоря, регуляторы стремятся оценить риск стабильных монет, узнав больше о типе и уровне резервов, которыми они обеспечены. Это в значительной степени определит траекторию движения в случае реализации сценария банковского краха.

Во всем мире многие страны начали делать первые шаги в принятии законодательства по надзору за цифровыми активами. Ожидается, что в США законопроект о цифровых активах, который будет охватывать стейблкоины, будет отложен минимум до сентября. Хотя детали предлагаемой структуры не были опубликованы, Blockworks сообщил, что Казначейство США может потребовать от поставщиков цифровых активов защищать активы клиентов, чтобы защитить их от возможного банкротства.

Казначейство Великобритании представило законопроект о регулировании цифровых активов, в том числе стейблкоинов, он будет обсуждаться в парламенте до принятия. Законопроект направлен на распространение существующих финансовых правил на криптовалюты и был положительно воспринят криптоиндустрией страны, несмотря на неопределенность новых правил.

В июне Европейский союз представил законопроект о рынках криптоактивов (MiCA), который рассматривается как всеобъемлющая нормативная база для цифровых активов в регионе. Согласно новым правилам, которые, как ожидается, будут введены уже в 2024 году, стабильные монеты должны будут поддерживать достаточные резервы погашения в случае массового изъятия средств. Стабильным монетам с большими объемами также грозит ограничение в 200 млн евро транзакций в день.

Реакция криптофирм на предложенные правила ЕС

Законопроект ЕС MiCA подвергся критике со стороны 46 ведущих криптовалютных компаний, работающих в регионе.  Причина в том, что некоторые разделы законодательства ставят под угрозу конфиденциальность и безопасность личных данных владельцев цифровых активов. В письме, адресованном министрам финансов ЕС, представители 46 фирм утверждают, что эти законы фактически сделают ЕС менее конкурентоспособным местом для криптостартапов и ведущих технических специалистов.

Тем не менее, законопроект приветствовали крупные компании Circle Internet Financial Ltd и Tether Holdings, чьи стабильные монеты USDC и USDT занимают почти 80% рынка. Технический директор Tether Паоло Ардойно приветствовал ясность в регулировании, заявив CNBC, что «MiCA является одной из наиболее прогрессивных инициатив на сегодняшний день и направлена на стимулирование инноваций и принятия криптовалют в европейском регионе».

Положительную оценку дал и стратегический директор компании Circle Данте Диспарте, который заявил CNBC, что новая программа ЕС представляет собой «значительную веху». Он добавил, что MiCA «станет для криптовалют тем же, чем GDPR (правила защиты данных ЕС) был для приватности».

Что означает регулирование стейблкоинов для пользователей

Уже сейчас ясно, что регулирование эмитентов стабильных монет приведет к прозрачности резервов и регулярному аудиту. Дополнительный контроль будет способствовать усилению управления резервами, что благоприятно скажется на стоимости стабильных монет и позволит им оправдать свое название. Пользователи криптовалют также смогут принимать более обоснованные решения о том, какой стабильной монете доверять. Такие результаты укрепят защиту инвесторов и восстановят доверие после недавнего спада на рынке криптовалют.

Как отмечается в отчете Bloomberg, у населения может появиться больше возможностей выбора, если регулирование привлечет центральные банки, коммерческие банки и другие учреждения к выпуску собственных стабильных монет.

Поскольку ожидается, что использование стейблкоинов будет расти вместе с ростом популярности цифровых активов, регулирование выглядит своевременным шагом, который принесет всесторонние преимущества как криптоиндустрии, так и пользователям.